CFO的資本經營之道

　　目前CFO稱謂在我國公司制企業中不斷在擴大使用，CFO的角色也已經由過去的賬房先生、守財人變成了企業團隊中的管理者、領導者，下面小編為大家整理了關于CFO的資本經營之道，希望能為你提供幫助：

　　資本運營出發點

　　與資本市場的“玩家”不同，實體企業的CFO的資本運營思維不能將短期盈利與“一夜暴富”作為資本運營的出發點。從CFO的職業理解出發，資產運營更可直觀的體現實體企業的資本運營，因為資產運營的增值與資本運營的股東利益最大化的終極目標是一致的，而我們的資本運營的載體正是所在企業的存量資產，資本運營的過程就是通過并購、拆分、重組、分立、私募乃至上市融資等一系列資源配置手段，以實現企業規模的擴張與長期穩定的盈利能力提升的過程。CFO可以借助資金，資本市場直接融資、間接融資，幫助企業做大做強，但不能將資金、資本市場的投機作為實體企業的長期穩定的主要盈利模式，這是作為實體企業CFO不同于證券、基金等金融機構的資本運營的思維特點。

　　實體企業CFO的資本運營更多的表現形式為資產整合，無論是資本擴張的投資、兼并、收購與資本收縮的資產剝離、分立、分拆上市等形式，都是以企業的產業規模和資產效益最大化為原則。實體企業的資本運營絕非以包裝上市取得現金收益為唯一目的，最重要的目的依然是借助資本運營提高企業的自主研發能力與市場競爭能力，最終借助于企業的商品經營達到長期穩定的盈利提升。這就要求實體企業的CFO必須以突出主業的要求去思考企業資本運營的形式與目的。

　　作為中國汽車行業前四大汽車企業集團之一的北汽集團，近年來進行了一系列的兼并收購行為，這些行為不止簡單地計算單筆交易的盈虧點，更考慮了企業未來的產能、產品、市場份額、現金流量。北汽集團根據行業特點合理布局，提高區域市場競爭能力;根據國家去產能化的要求，整合了一些弱勢汽車企業;根據各種生產要素節約化原則，布局產品生產區域;此外，北汽集團還收購了國際先進技術服務于自主品牌研發生產，所以北汽集團的兼并收購更多來源于長期戰略規劃的發展需要。

　　為了配置社會資源，北汽集團通過直接融資、間接融資盡可能地獲得低成本資金，通過私募引進了戴姆勒成為北汽股份的股東，并將北汽股份的IPO提上議事日程。為了滿足上市監管機構的要求，北汽集團在內部進行了大量資產整合，通過一系列重組、剝離、分立消除同業競爭與關聯交易的負面影響，并爭取到北京奔馳51%的控股權，這些資本運營動作均圍繞著北汽集團的戰略規劃而進行，從未把短期盈利作為目標。我們始終明確：北汽集團是個產業集團，發展壯大主業是我們的終極目標。

　　因此，結合多年的資本運營實踐，筆者的第一個體會是：企業CFO資本運營的出發點必須服從于企業發展戰略，必須考慮企業整體與長遠利益，必須符合企業發展的產業特點，必須明確最終的盈利點不是來自資本運營，而是來自于企業的主業收益。

　　做到風險可控

　　企業并購是一把雙刃劍，資產重組、剝離、分立是要傷害某些群體的利益的，而企業上市融資要符合合規要求并接受監管機構與公眾投資者的監督�？梢哉f，所有的資本運營都是風險與機會并存的經濟行為，其中的風險揭示與風險規避是CFO的重要職責。作為CFO，一定要研究資本運作成敗的各種因素，計算預期收益與未來現金流平衡，預測相關的投資風險、投資成本、融資條件、投資管理及投資環境。

　　關于并購過程的盡職調查、估值、談判、定價、支付方式等交易過程的風險及CFO如何判斷把握，筆者在第7期專欄“并購思與行”一文中已提出相關觀點，這里不再贅述。而資產重組、剝離、分立除了牽扯的資產整合之外，還存在相關利益者的利益平衡問題，甚至會出現復雜的人際關系問題，帶來超出資產關系的利益沖突風險，CFO如果不予考慮會造成資產整合的失敗。同時，CFO也要嚴格把控直接融資、間接融資的風險。

　　總之，CFO的資本運營不能只做簡單、單純的職業判斷，要從企業發展戰略大局出發，遵循我們的謹慎、穩健原則，綜合全面的評估風險與機會，發揮企業團隊效應，做到風險可控。

　　CFO要成主角

　　在企業規模做大與國際化、市場化的內外因變化條件下，企業CFO應主動成為資本運作的主角。雖然CFO本身有職業與知識的局限性，對產品、技術、市場的了解不如企業相關的專業人員，但資本運作更多的是資源整合，是利益的博弈，從量化價值的角度來看，CFO比企業的其他高管更具發言權，對企業戰略的了解掌握著更多的量化支撐信息，CFO在商務談判中更具備博弈能力，與企業的資本運營團隊有著先天的溝通便利。同時，CFO對風險的判斷相對準確與科學，所以CFO應該當仁不讓的充當資本運作的主導者，不應該只是成為參與者，更不應該成為旁觀者。當然，要履行好資本運作職能，CFO還需要補充相關知識，還需要一定程度的跳出“會計思維”去考慮問題，還需要更多地承擔責任。但資本運作的過程可以提高CFO的風險控制能力，可以體現CFO的價值創造職能，可以提升CFO在企業中的話語權，進而提高財務領導力，所以對于這個責任，CFO一定要勇于承擔。筆者在企業中分管資本運營工作，無論在企業的并購、融資、投資者溝通、資產整合、上市方面都責無旁貸，當然成敗均有，但成功概率遠大于失敗。通過資本運營實踐，對筆者在企業中話語權的提高加了不少分，也完善了筆者的資本運營知識、積累了資本運營經驗、提升了資本運營的能力。

　　資本運營是現代企業中CFO的一個重要工作，存量資產的盤活與增量資產的獲取都需要CFO發揮職業優勢達到資本增值的目的。在企業中，也只有CFO更適合資本運營主導者的角色，這是企業發展到今天的自然選擇，這也是本篇文章的最后一個觀點。

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