財務管理教材練習題及答案
1、假設銀行一年期定期利率為10%,你今天存入5000元,一年后的今天你將得到多少錢呢?(不考慮個人所得稅)
2、如果你現將一筆現金存入銀行,以便在以后的10年中每年末取得1000元,你現在應該存入多少錢呢?(假設銀行存款利率為10%)
3、ABC企業需要一臺設備,買價為16000元,可用10年。如果租用,則每年年初需付租金2000元,除此以外,買與租的其他情況相同。假設利率為6%,如果你是這個企業的決策者,你認為哪種方案好些?
4、假設某公司董事會決定從今年留存收益中提取20000元進行投資,期望5年后能得當2.5倍的錢用來對生產設備進行技術改造。那么該公司在選擇這一方案時,所要求的投資報酬率是多少?
解答:有你更精彩!Ql_6qFd~
1.5000×(1+10%)=5500(元) 你更精
2.1000×(P/A,10%,10)=6145(元)
3.如果租用設備,該設備現值=2000×[(P/A,6%,9)+1] 或=2000×(P/A,6%,10)×(1+6%)
或=2000+2000×(P/A,6%,9)=15603(元)星
由于15603<16000,所以租用設備的方案好些。
4.設所要求的投資報酬率為i,依題意有1[1]j
20000×((F/P,i,5)=20000×2.5
(F/P,i,5)=2.5
i―― (F/P,i,5)
20% 2.488
i 2.5
25% 3.052
用插值法,(i-20%)/(25%-20%)=(2.5-2.488)/(3.052-2.488) 解得i=20.1%星
第三章 習題
1、假設某公司實行累積投票制,流通在外的普通股有200000股,將要選出的董事總人數為15人,少數股東希望選出2人代表自己利益的董事,則至少需要的票數為多少?
解:設少數股東至少需要的票數為X,則
15X/2=(200000-X)15/13
X=26667(票)
則至少需要的票數為26668票。
2、企業擬發行面值為100元,票面利率為12%,期限為3年的債券。試計算當市場利率分別為10%、12%和15%時的發行價格。
解:(P/A,10%,3)=2.487
(P/A,15%,3)=2.283
(P/F,10%,3)=0.751
(P/F,15%,3)=0.658
當利率為10%時,
發行價格=100×0.751+100×12%×2.487=100/(1+10%)+12/(1+10%)++12/(1+10%)+12/(1+10%)=104.9(元)
當利率為12%時,發行價格=100(元)
當利率為15%時,
發行價格=100×0.658+100×12%×2.283=100/(1+15%)+12/(1+15%)++12/(1+15%)+12/(1+15%)=93.196(元)
3、某公司發行一種1000元面值的債券,票面利率為8%,期限為4年,每年支付一次利息。
問:(1)若投資者要求的報酬率是15%,則債券的價值是多少?
(2)若投資者要求的報酬率下降到12%,則債券的價值是多少?下降到8%呢?
(3)若票面利率不是8%而是15%,要求的報酬率分別是15%和8%,則債券的價值分別是多少?
解:
(1)報酬率為15%,
債券價值=1000×(P/F,15%,4)+1000×8%×(P/A,15%,4)=800.4(元)
(2)報酬率下降到12%,
債券價值=1000×(P/F,12%,4)+1000×8%×(P/A,12%,4)=878.96(元)
報酬率下降到8%,債券價值為1000元。
(3)債券價值=1000×(P/F,8%,4)+1000×15%×(P/A,8%,4)=1231.8(元) 23 3123 31
當報酬率是15%時,債券價值為1000元。
4、某企業融資租入設備一臺,價款為200萬元,租期為4年,到期后設備歸企業所有,租賃期間貼現率為15%,采用普通年金方式支付租金。請計算每年應支付租金的數額。
解:年租金=200/(P/A,15%,4)=200/2.871=69.66(萬元)
5、假定企業放棄現金折扣、在信用期末時點支付貨款,并假定一年按360天計算。試計算在下面各種信用條件下融資的成本:
(1)1/10,n/30;
(2)2/10,n/30;
(3)3/10,n/30。
解:放棄折扣
(1) 放棄折扣成本率=
(2) 放棄折扣成本率=
(3) 放棄折扣成本率= 55.67%(1-3%)(30-10)
3%36036.7%(1-2%)(30-10)2%36018.18%(1-1%)(30-10)1%360成本率100%(1-現金折扣率)(信用期-折扣期)現金折扣率360
6、某企業購入一批設備,對方開出的信用條件是2/10,n/30.試問:該公司 是否應該享受這個現金折扣,并說明原因
解:
放棄折扣成本率=
(1)如果能以低于放棄折扣的機會成本36.7%利率借入資金,則應在現金折扣期內用借入的資金支付貨款,享受現金折扣。
(2)如果在折扣期內將應付款用于短期投資,所得的投資收益率高于放棄折扣的`隱含利息成本36.7%,則應放棄折扣而去追求更高的收益。企業即使放棄折扣優惠,也應將付款日推遲于信用期的最后一天,以降低放棄折扣的成本。
(3)如果企業因缺乏資金而欲展延付款期,則需在降低了的放棄折扣成本與展延付款帶來的損失之間做出選擇。
(4)如果面對兩家以上提供不同信用條件的賣方,應通過衡量放棄折扣成本的大小,選擇信用成本最小的一家。
36.7%(1-2%)(30-10)2%360
第四章 籌資管理(下)習題
1、試計算下列情況下的資本成本
(1)10年期債券,面值1000元,票面利率11%,發行成本為發行價格1125的5%,企業所得稅率33%;(2)增發普通股,該公司每股凈資產的帳面價值為15元,上一年度現金股利為每股1.8元,每股盈利在可預見的未來維持7%的增長率。目前公司普通股的股價為每股27.5元,預計股票發行價格與股
價一致,發行成本為發行收入的5%;
(3)優先股:面值150元,現金股利為9%,發行成本為其當前價格175元的12%。
解:(1)K=1000×11%×(1-33%)/[1125×(1-5%)]=6.9%有你
(2)K=1.8×(1+7%)/[27.5×(1-5%)]+7%=14.37%星魂論壇,免費(3)K=150×9%/[175×(1-12%)]=8.77%星魂論壇,免費資源,
2.某公司發行面值為一元的股票1000萬股,籌資總額為6000萬元,籌資費率為4%,已知第一年每股股利為0.4元,以后每年按5%的比率增長。計算該普通股資產成本。
解:普通股成本=1000×0.4/[6000×(1-4%)]+5%=11.94%
3.某公司發行期限為5年,面值為2000萬元,利率為12%的債券2500萬元,發行費率為4%,所得稅率為33%,計算機該債券的資本成本。
解:債券成本=2000×12%×(1-33%)/[2500×(1-4%)]=6.7%
4.某企業有一投資項目,預計報酬率為35%,目前銀行借款利率為12%,所得稅率為40%,該項目須投資120萬元。請問:如該企業欲保持自有資本利潤率24%的目標,應如何安排負債與自有資本的籌資數額。
解:設負債資本為X萬元
解法1:根據自有資本利潤率的公式可推出
(120*35%-X*12%)*(1-40%)/(120-X)=24%
解法2:根據P101財務杠桿系數公式可得,
稅后凈資總資產平均負所得稅[( - ) ]( 1 )權益資本產收益率報酬率報酬率債利率稅率 負債資本總資產
24%=[35%+x/(120-x)*(35%-12%)]*(1-40%)
解得X=21.43(萬元)
則,自有資本=120-21.43=98.57(萬元)
5.假設某企業與銀行簽定了周轉信貸協議,在該協議下,他可以按12%的利率一直借到100萬元的貸款,但必須按實際所借資金保留10%的補償余額,如果該企業在此協議下,全年借款為40萬元,那么借款的實際利率為多少?星
解:借款的實際利率=40×12%/[40×(1-10%)]=13.33%
6.承上例,假如企業另外還需為信貸額度中未使用部分支付0.5%的承諾費,那么實際利率為多少?
解:實際利率=(40×12%+60×0.5%)/[40×(1-10%)]=14.17%
7.假設某公司的資本來源包括以下兩種形式:
(1)100萬股面值為1元的普通股。假設公司下一年度的預期股利是每股0.10元,并且以后將以每股10%的速度增長。該普通股目前的市場價值是每股1.8元。
(2)面值為800000元的債券,該債券在三年后到期,每年年末要按面值的11%支付利息,三年后將以面值購回。該債券目前在市場上的交易價格是每張95元(面值100元)。
另設公司的所得稅率是33%。該公司的加權平均資本成本是多少?星魂 解:普通股成本=0.1/1.8+10%=15.56%
債券成本=800000×11%×(1-33%)/(8000×95)=7.76%
加權平均成本=15.56%×1800000/(1.80*1000000+8000*95)+7.76%×760000/(1800000+760000)=13.2%
8.某公司擬籌資2500萬元,其中發行債券1000萬元,籌資費率2%,債券年利率外10%,所得稅為33%,優先股500萬元,年股息率7%,籌資費率3%;普通股1000萬元,籌資費率為4%;第一年預期股利10%,以后各年增長4%。試計算機該籌資方案的加權資本成本。
解:債券成本=1000×10%×(1-33%)/[1000×(1-2%)]=6.84%星魂 優先股成本=500×7%/[500×(1-3%)]=7.22%星魂壇,免費資源,免 普通股成本=1000×10%/[1000×(1-4%)]+4%=14.42%
加權資金成本=6.84%×1000/2500+7.22%×500/2500+14.42%×1000/2500=9.95%星魂論壇,免費
9.某企業目前擁有資本1000萬元,其結構為:負債資本20%(年利息20萬元),普通股權益資本80%(發行普通股10萬股,每股面值80元)。現準備追加籌資400萬元,有兩種籌資方案可供選擇:
(1)全部發行普通股。增發5萬股,每股面值80元;
(2)全部籌措長期債務,利率為10%,利息為40萬元。企業追加籌資后,息稅前利潤預計為160萬元,所得稅率為33%
要求:計算每股收益無差別點及無差別點的每股收益,并確定企業的籌資方案。
解:(EBIT-20)(1-33%)/15=[EBIT-(20+40)]×(1-33%)/10
求得EBIT=140萬元有你更精彩!;v5} `jW
無差別點的每股收益=(140-60)(1-33%)/10=5.36(元)
由于追加籌資后預計息稅前利潤160萬元>140萬元,所以,采用負債籌資比較有利。
另: 按EBIT=160萬元計算兩種籌資方案的每股收益,
股權籌資方案的每股收益=(160-20)*(1-33%)/15=6.25(元)
負債籌資方案的每股收益=[160-(20+40)]×(1-33%)/10=6.7(元) 則,負債籌資方案的每股收益更大,采用負債籌資比較有利。 財務管理練習題解答第五章
1、題略
甲年折舊=20000/5=4000(元)
甲NCF0=-20000(元)
甲1-5年稅前利潤=12000-4000-4000=4000(元)
甲1-5年所得稅=4000×40%=1600(元)
甲NCF1-5=12000-4000-1600=6400(元)
乙年折舊=(24000-4000)/5=4000元/年
乙NCF0=-24000-6000=-30000(元)
乙NCF1=16000-6000-(16000-6000-4000)×40%=7600(元)
乙NCF2=16000-6800-(16000-6800-4000)×40%=7120(元)
乙NCF3=16000-7600-(16000-7600-4000)×40%=6640(元)
乙NCF4=16000-8400-(16000-8400-4000)×40%=6160(元)
乙NCF5=16000-9200-(16000-9200-4000)×40%+4000+6000
=15680(元)
(1)甲回收期=20000/6400=3.125年
乙方案 各年尚未收回的投資表
乙方案回收期=3+2640/6160=3.43年
(2)甲平均報酬率=6400/20000=32%
乙平均報酬率=(7600+7120+6640+6160+15680)÷5/30000=28.8%
(3)甲NPV=6400×(P/A,10%,5)-20000=24262.4-20000=4262.4(元) 乙NPV=7600*(1+10%)+7120*(1+10%)+6640*(1+10%)
-3-1-2+6160*(1+10%)+15680*(1+10%)-30000=31720.72-30000=4262.4(元) -45
(3)甲現值指數=24262.4/20000=1.21
乙現值指數=31720.72/30000=1.06
(4)內部報酬率:
甲方案:
6400×(P/A,IRR,5)-20000=0
則,(P/A,IRR,5)=3.125
用插值法,
i――(P/A,i,5) 18% 3.127 IRR 3.125 19% 3.058
(IRR-18%)/(19%-18%)=(3.125-3.127)/(3.058-3.127) IRR=18.03% 乙方案(逐次測試法):
當i=10%,NPV=7600*(1+10%)+7120*(1+10%)+6640*(1+10%)
-3
-1
-2
+6160*(1+10%)+15680*(1+10%)-30000=31720.72-30000=4262.4(元)
-45
再令i=12%,
NPV=7600×0.893+7120×0.797+6640×0.712+6160×0.636+15680×0.567-30000=-2.56 用插值法
i―――NPV 12% -2.56
IRR 0 10% 4262.4
(IRR-10%)/(12%-10%)=(0-4262.4)/(-2.56-4262.4) IRR=11.99% 2、題略
使用舊船現金流出的現值=20000+8000×(P/F,18%,5)-5000×(P/F,18%,10)+18000×(P/A,18%,10)=103433(元)
使用新船現金流出的現值=(60000-7000)+2500×(P/F,18%,5)-5000×(P/F,18%,10)+10000×(P/A,18%,10)=98078(元) 結論:公司應購臵新船。 3、題略
Δ初始投資=39000-16000=23000(元) Δ年折舊=39000/10-24000/12=1900(元) Δ收入=3500(元) Δ付現成本=-2500(元)
Δ稅前凈利=3500-(-2500)-1900=4100(元) Δ所得稅=4100×33%=1353(元) Δ稅后凈利=4100-1353=2747(元)
Δ營業現金凈流量=3500-(-2500)-1353或=2747+1900=4647(元) Δ終結現金流量=0
ΔNPV=4647×(P/A,12%,10)-23000=4647*5.65-23000=3255.55(元) 結論: ΔNPV大于零,更新方案可行。 4、題略
A機器的現金流出現值
=8000+6000×(P/A,8%,5)=8000+6000*3.993=31958(元) B機器的現金流出現值
=15000+5000×(P/A,8%,10)=15000+5000*6.710=48550(元) A機器的年均現金流出量
=31958/(P/A,8%,5)=31958/3.993=8003.51(元) B機器的年均現金流出量
=48550/(P/A,8%,10)=48550/6.710=7235.47(元) 結論:機器B的年均現金流出量最小,所以應使用機器B.
5. 有三項相斥投資方案,資料如下表所示(單位:元):
要求:(1)利率分別為10%、15%和5%時的投資凈現值; (2)各項投資的內含報酬率;
(3)使用內含報酬率法,那項投資有利?使用凈現值法,利率為10%時,哪項投資有利?
解:(1)當利率為10%時,
A方案凈現值=9000/(1+10%)-5000=2438(元)
B方案凈現值=4000/(1+10%)+4000(1+10%)-5000=1942(元) C方案凈現值=7000/(1+10%)-5000=1364(元) 當利率為15%、5%時,原理如上。 (2)內含報酬率 A方案內含報酬率
解法一:當凈現值=0時,9000/(1+IRR)-5000=0, (1+IRR)=1.8,則,IRR=34%
2
2
11
2
2
解法二:當凈現值=0時,9000×(P/F,IRR,2)-5000=0 (P/F,IRR,2)=0.5556,查一元的復利現值系數表,
i―――(P/F,i,2) 30% 0.592
IRR 0.5556 35% 0.549
用插值法,
(IRR-30%)/(35%-30%)=(0.5556-0.592)/(0.549-0.592) 則,A方案內含報酬率IRR=34.23% B方案內含報酬率
當凈現值=0時,4000×(P/A,IRR,2)-5000=0 (P/A,IRR,2)=1.25, 查一元的年金現值系數表,
i―――(P/A,i,2) 35% 1.289
IRR 1.25 40% 1.224
用插值法,
(IRR-35%)/(40%-35%)=(1.25-1.289)/(1.224-1.289) 則,B方案內含報酬率IRR=38% C方案內含報酬率
當凈現值=0時,7000/(1+IRR)-5000=0, 1+IRR=7000/5000=1.4, 則,C方案內含報酬率IRR=40%
1
(3)使用內含報酬率時,C方案內含報酬率最大,投資有利; 使用凈現值法,利率為10%時,A方案凈現值最大,投資有利。
財務管理練習題解答第六章
1.解:
A=40×(1+50%)=60(萬元)=600000(元) F=120元 R=10% 最佳現金持有量
Q
2AFR
2600000120
10%
37947.(元)3
現金管理總成本 TC
2AFR
2600000
12010%=3794.(元)7
有價證券變現次數N=A/Q=600000/37947.3=15.81次 2.解:
預計第一季度現金余額=(1000+2000+1000)+(30000-10000)+1000-(20000-10000)-5000-6000+8000=12000(元) 本期現金余絀=12000-2500=9500(元) 3、解
A=4000 C=10 F=800
TC
2AFC
2400080010=8000(元)
Q
2AFC
24000800
10
800(千克)
8000+10000=18000(元)
4、解
A=160000 F=400 R=0.9%
Q=(2AF/R)=(2×160000×400/0.9%)=119257(元) N=160000/119257=1.34(次) 5.解: A方案
賒銷利潤=1000000×20%=200000(元) 收賬費用=10000(元)
壞賬損失=1000000×5%=50000(元) 應收賬款周轉率=360/45=8(次)
應收賬款平均占用資金=1000000/8=125000(元) 應收賬款投資機會成本=125000×10%=12500(元) 凈收益=200000-10000-50000-12500=127500(元) B方案
賒銷收入凈額=1200000-1200000×(50%*1%+50%*0)=1194000(元) 賒銷利潤=1194000×20%=238800(元) 收賬費用=6000(元)
壞賬損失=1194000×8%=95520(元) 應收賬款周轉率=360/60=6(次)
應收賬款平均占用資金=1194000/6=199000(元) 應收賬款投資機會成本=199000×10%=19900(元) 凈收益=238800-6000-95520-19900=117380(元)
1/2
1/2
結論:A方案扣除信用成本后的凈收益更大,應選擇A方案 6.解:
(1)毛利=(銷價-進價)×銷量=(65-50)×2000=30000
(2)目標利潤=總投資額×投資利潤率=進價×購量×(1+增值稅率)×投資利潤率=50×2000×(1+17%)×8%=9360
(3)日利息=貸款總額×年利率/360=進價×購量×(1+增值稅率)×年利率/360=50×2000×(1+17%)×10.8%/360=35.1 日保管費=進價×購量×(1+增值稅率)×月保管費率/30
=50×2000×(1+17%)×2.4‰/30=9.36
日增長費用=日利息+日保管費=35.1+9.36=44.46 (4)一次性費用=11000 銷售稅金及附加=800 (5)根據本量利分析公式:
商品經營利潤=商品銷售毛利-1次性費用-銷售稅金及附加-日增長費用×儲存天數
當商品經營利潤=0的儲存天數即保本儲存期,即 30000-11000-800-44.46×保本儲存天數=0 則,保本儲存天數=409(天)
(6)由目標利潤=9360倒推出的儲存天數即保利儲存期, 9360=30000-11000-800-44.46×保利儲存天數 則,保利儲存天數=199(天) 本題也可直接根據公式計算,
(1)保本儲存期
=(65-50)*2000-11000-800]/[50*(1+17%)*2000*(10.8%/360+0.24%/30)] =409(天) (2)保利儲存期
=[(65-50)×2000-11000-800-50×(1+17%)×8%]/[50×(1+17%)×2000×(10.8%/360+0.24%/30)]=199(天)
第七章習題
1、某公司發行了一種面值為1000元票面利率8%的4年期債券,每年支付利息。
(1)若市場利率15%,債券價值為多少?
(2)若市場利率下降到12%,債券價值是多少?下降到8%,債券價值又是多少?
(3)若該債券的發行價格為950元,則到期收益率是多少?
解:(1)債券價值=1000×(P/F,15%,4)+1000×8%×(P/A,15%,4)=800.4(元) (2)當市場利率下降到12%時,
債券價值=1000×(P/F,12%,4)+1000×8%×(P/A,12%,4)=878.96(元) 下降到8%時,為1000元。 (3)債券名義到期收益率計算如下:
則,名義到期收益率=[1000×8%+(1000-950)/4]÷950=9.74%
2、某公司目前普通股的股利是1.6元,公司預期以后的4年股利以20%的增長率增長,后4年以15%的增長率增長,再以后則以7%的增長率增長,投資者要求的收益率是16%,這種股票每股的價值是多少? 解:首先,計算超額增長期的股利現值,如下表:
其次,計算第八年末的普通股價值并貼現至零年: P8=D9/(Rs-g)=5.8×(1+7%)/(16%-7%)=68.96 計算其現值:68.96×0.305=21.03
最后,計算股票目前的價值:P=14.15+21.03=35.18
3、甲投資者欲投資購買A公司的股票。A公司去年支付的股利是每股1元,根據有關信息,投資者估計A公司年股利增長率可達10%。A公司股票的貝搭系數為2,證券市場所有股票的平均收益率是15%,現行國庫券利率8%。
要求:(1)計算該股票的預期收益率
(2)計算該股票的內在價值。
解:
(1)根據資本資產定價模型,
該股票的預期收益率=8%+2×(15%-8%)=22%
(2)內在價值=1×(1+10%)/(22%-10%)=9.17(元)
4、某企業打算進行證券投資,有A和B兩種證券可供選擇,這兩種證券的可能收益情況如下表所示,問企業應如何作出投資決策?
解:A證券期望收益率=0.4×18%+0.2×9%+0.4×(-5%)=7% A證券標準離差=10.33%
A證券標準離差率=10.33%/7%=147.57%
B證券期望收益率=0.3×12%+0.5×5%+0.2×(-3%)=5.5%
B證券標準離差=5.3%
B證券標準離差率=5.3%/5.5%=96.36%
比較A、B的期望收益率率,A比B期望收益率高出1.5%,提高幅度達27.27%;再比較A、B的標準差率,可知A比B標準差率高51.21%,提高幅度達54.18%,所以A證券的收益的提高程度小于它的風險增加程度,所以選擇B證券。
第八章 利潤管理習題
1.解:
∑x=10500
∑y=1920000
∑xy=4191000000
∑x=23390000
b=(n∑xy-∑x∑y)/[n∑x-(∑x)]
=5×4191000000-10500×1920000/(5×23390000-105002)=1.19
a=1920000-1.187×10500/5=381507
混合成本的公式可確定為y=381507+1.19x
2.解:
(1)該企業的保本銷售量=150000/(200-120)=1875(件)
(2)下一年度的預期利潤
=3000×(1+15%)×(200-120)-150000=126000(元)
3.解:目標銷售利潤=2000×(1+10%)×12%=264(萬元) 222
4.解:
(1)綜合貢獻毛益率=(2×300+5×200)/(13×300+20×200)=20.25%
(2)新的綜合貢獻毛益率
=[2×300×(1-10%)+5×200×(1+8%)]/[13×300×(1-10%)+20×200×(1+8%)]=20.69%,大于原有結構的綜合貢獻毛益率20.25%,因此這種結構變動可行。
第九章 財務分析習題
1、解
材料費用的計劃數=850×10×7=59500(元)
材料費用的實際數=1000×9×8=72000(元)
差異總額=72000-59500=12500(元)
其中,產量因素變動的影響=(1000-850)×10×7=10500(元) 單耗因素變動的影響=1000×(9-10)×7=-7000(元)
單價因素變動的影響=1000×9×(8-7)=9000(元)
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